Kapital se shvaća kao ukupna vrijednost koja se može iskoristiti za dobivanje dodane vrijednosti organizacijom proizvodnje i gospodarskih aktivnosti.
Također predstavlja ukupan iznos financijskih, materijalnih resursa koji se koriste za ostvarivanje koristi u obliku dobiti.
Jednostavnijim riječima, kapital je ukupnost svih sredstava koje poduzeće mora stvarati robu i proizvode kako bi ostvarilo profit od njihove prodaje.
Koncept strukture
Pod strukturom u općem smislu razumjeti odnos, međuovisnost sastavnih dijelova (elemenata). Predstavlja način na koji tvrtka financira svoje aktivnosti.
U ekonomiji ovu definiciju treba shvatiti kao omjer između posuđenih i vlastitih sredstava poduzeća.
Razvoj tvrtke u potpunosti ovisi o uspostavljenoj strukturi kapitala. Racionalnom organizacijom poduzeću je zajamčen uspjeh i profitabilnost, a neracionalnom - financijski gubici, stečaj,ovisnost o dugu. Stoga je pitanje formiranja racionalne strukture kapitala za poduzeće vrlo važno.
Vlastita i posuđena sredstva
Pri proučavanju koncepta strukture potrebno je razmotriti bit vlastitog i posuđenog kapitala.
Pod vlastitim novčanim fondom poduzeća podrazumijeva se sva njegova imovina koja se može koristiti za stvaranje dijela imovine i pripada joj po pravu vlasništva. Komponente kapitala:
- zakonski - doprinosi osnivača tvrtke pri otvaranju;
- dodatna - sredstva osnivača uz ovlaštena, iznos revalorizacije imovine na temelju rezultata promjene njene vrijednosti;
- rezervni kapital - dio sredstava koji se izdvaja iz iznosa dobiti za formiranje rezervi za pokrivanje mogućih gubitaka;
- zadržana dobit: zadržava je tvrtka nakon poreza i isplate dividende.
Pozajmljena sredstva su sredstva koja je tvrtka preuzela od drugih organizacija pod određenim uvjetima prema ugovorima ili sporazumima. Ova se sredstva smatraju privučenim na temelju njihovog povrata prema uvjetima i odredbama ugovora. To uključuje:
- bankovni krediti;
- obveznički zajmovi.
Problemi optimizacije strukture
U ovoj situaciji, optimizaciju treba shvatiti kao formiranje racionalnog odnosa između dijelova. S obzirom na strukturu kapitala, možemo reći da je potrebno formirati racionalan odnos između vlastitog ifond posuđenog novca tvrtke.
Za formiranje optimalne strukture kapitala nemoguće je dati jasnu preporuku, budući da je situacija svake tvrtke individualna. No, u svakom slučaju poduzeće treba postići takav omjer u kojemu udio vlastitih sredstava iznosi 60% ukupnog iznosa. Ako je ta vrijednost prekoračena, možemo reći da je u načelu slika povoljna za tvrtku, jer ne ovisi o vjerovnicima, ali se povrat na kapital u takvoj situaciji smanjuje.
Stoga, prikupljanje dodatnog dužničkog kapitala u obliku udjela od 40% može tvrtki pružiti priliku za razvoj proizvodnje, otvaranje novih linija i kao rezultat toga ostvarivanje dodatne dobiti.
U tom smislu ne treba odbaciti korištenje posuđenih sredstava u poduzećima, posebno u slučaju nedostatka vlastitih sredstava za razvoj poduzeća u budućnosti. Međutim, standard za ovu atrakciju ograničen je na 40% ukupnog iznosa kapitala. Ako se prekorači, tvrtka postaje ovisna o vjerovnicima, što će neizbježno dovesti do bankrota i financijske krize.
Stoga je formiranje strukture glavne štednje tvrtke složen proces koji zahtijeva pažljiv pristup i procjenu financijske komponente.
Cijena i struktura kapitala
Ove dvije definicije su usko povezani koncepti.
Koncept vrijednosti glavnog fonda gotovo je uvijek bio osnovni u financijskim izračunima. Trošak kapitala može karakterizirati razinu profitabilnostiuloženo novčano stanje, što je nužan uvjet za formiranje visoke tržišne produktivnosti poduzeća.
Trošak kapitala određuje cijenu resursa. Povećanje vrijednosti poduzeća uvijek je karakterizirano smanjenjem cijene resursa koje ona privlači. Trošak kapitala također se koristi za donošenje investicijskih odluka o ulaganju u razvoj tvrtke.
Istraživanje vrijednosti glavnog fonda ima sljedeće ciljeve:
- analiza formiranja politike osiguravanja obrtnih sredstava financijama;
- mogućnost korištenja leasing instrumenata;
- profitni proračun.
Cijena kapitala može se formirati pod utjecajem sljedećih čimbenika:
- tržišni uvjeti;
- kamatna stopa;
- dostupnost različitih izvora financiranja;
- pokazatelji profitabilnosti tvrtke;
- poluga za rad i njezina razina;
- Koncentracija kapitala;
- dionice operativnih i investicijskih aktivnosti tvrtke;
- financijski rizici i njihova procjena;
- obilježja funkcioniranja tvrtke u industriji.
Slijed izračuna
Cijena kapitala poduzeća može se odrediti sljedećim slijedom koraka:
- određivanje glavnih izvora na temelju kojih se formira kapital društva;
- određivanje cijene za svaki identificirani izvor;
- određivanje ponderiranog prosječnog troška kapitala;
- formulacija zaključaka o trenutnoj situaciji u tvrtki;
- razvoj mjera za optimizaciju strukture.
- indikatori prognoze i njihov izračun.
Pogledajmo pobliže ove korake.
Razmatranje izvora financiranja
Među glavnim mogućim izvorima na temelju kojih se formira kapital društva mogu biti:
- Sopstvena sredstva (odobreni kapital, dodatni, rezerva, zadržana dobit).
- Pozajmljena sredstva (zajmovi, zajmovi trećih strana, obveznice, itd.).
Određivanje cijene
Izračunavamo cijenu svakog izvora:
- Trošak posudbe obveznice jednak je prihodu koji prima imatelj vrijednosnog papira. Trošak nije prilagođen za porez na dohodak.
- Dugoročni zajmovi po vrijednosti mogu uključivati kamate na potpuno ili djelomično korištenje. Izračun cijene provodi se prema formuli:
CK=SP(1-SN), gdje je CC cijena zajma (%), SP je kamatna stopa na zajam (%), a SN je porezna stopa (%).
Ova formula je vrlo česta u zapadnim uvjetima, ali je u Rusiji malo prilagođena, zbog činjenice da ne umanjuje oporezivi prihod cijeli iznos plaćenih kamata, već samo fiksni dio:
- Vrijednost obične dionice određena je razinom dividendi.
- Vrijednost povlaštene dionice određena je razinom dividendi dijeljenjem iznosa godišnjih uplata s neto prihodomod prodaje. Bez usklađivanja poreza na dohodak.
- Vrijednost zadržane dobiti je očekivani povrat na obične dionice. Određuje se na isti način kao i kod običnih dionica.
Izračun ponderirane prosječne cijene
Za izračun cijene koristi se posebna formula:
WACC=DkƩIR.
Ovdje, WACC je ponderirani prosječni trošak kapitala.
Dk - udio izvora u ukupnom iznosu.
IR - cijena izvora kapitala.
Za izračun optimizacije strukture kapitala potrebno je odrediti minimalni ponderirani prosjek.
Primjer izračuna prikazan je u donjoj tablici.
| Izvor | Iznos | Težina, % | Dividende, % | Ponderirani trošak, % |
| Pozajmljena kratkoročna sredstva | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Dugoročni zajmovi | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Obične dionice | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Poželjne dionice | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| UKUPNO | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Dakle, trošak kapitala iznosi 16,74% u primjeru 16.
Ova vrijednost pokazuje razinu troškova tvrtke (u %), koje ima svake godine za sposobnost obavljanja svojih aktivnosti pri dugoročnom korištenju financijskih sredstava.
Ova vrijednost se također može koristiti kao diskontna stopa za novčane tokove u izračunima ulaganja. Podrazumijeva vrijednost oportunitetne cijene prikupljanja kapitala od strane poduzeća. U našem primjeru, kada koristimo vrijednost od 16,74% u izračunima ulaganja, možemo zaključiti da stopa povrata na ulaganja u bilo koju imovinu ne može biti manja od 16,74%.
Može se zaključiti da je glavna svrha utvrđivanja ponderiranog prosječnog troška kapitala procjena stanja koje se stvarno razvilo u poduzeću, kao i utvrđivanje cijene novoprivučene novčane jedinice. Naknadna upotreba je moguća kao faktor popusta pri planiranju ulaganja.
Optimizacija
Ova faza je vrlo važna jer vam omogućuje da pronađete omjer koji će biti optimalan za ovu tvrtku u trenutnoj situaciji na tržištu.
Postoji kompromis između maksimiziranja poreznih ušteda i dodatnih troškova povezanih s povećanjem vjerojatnosti financijskog bankrotatvrtke.
U uvjetima stabilnog razvoja poduzeća, ponderirani prosječni trošak kapitala je konstantan kada se mijenja količina privučenih resursa, ali kada se dosegne određena granica privlačnosti, počinje rasti.
Upotreba financijske poluge može se nazvati mehanizmom za optimizaciju strukture kapitala. Učinak ove poluge izražava se u činjenici da se sredstva posuđena u fiksnom postotku mogu koristiti samo za one projekte koji mogu dati veći povrat od samih kamata na kredite i zajmove. To je takozvana granica svrsishodnosti korištenja posuđenih sredstava za tvrtku koju ne smijete prijeći kako ne biste pali u ovisnost o dugu.
